‘南方双彩’与黄金相比，比特币的波动性为何那么大？

我们大多数人都指出我们明白“不平稳”这个词。头条新闻中世界各地局势的动荡不安；化合物不平稳带给的发生爆炸；我们中有些人在其情感关系中的时好时坏。

“不平稳”意味著轻微且不能预测的变化，并且一般来说具有负面含义。就拿金融市场来说，我们在直觉上就不会避免造成资产轻微波动的投资项目。但是，金融方面的波动一般来说被误会。

它也让人爱恨交加。如果它无法让投资者赚，那么他们不会恨死它。如果它意味著很高的风险溢价，那么交易的人会爱上它。我们没多少人告诉它来自何处。

许多人指出它是较低流动性的结果。从直觉上谈，这是有道理的：在交易量小的情况下，大额订单需要让价格大幅度地下跌或上升。但是经验指出，实质上这是忽略的：波动不会造成较低流动性，通过更加的大利差，做市商利用来抵销所所持资产由于波动带给的额外风险。比特币的波动性常常被指出它总有一天无法沦为很好的价值储存，可信的缴纳币种或可信的对冲手段。

我们中的许多人落到了这样的陷阱：假设随着市场显得成熟期，波动性将不会减少。这造成我们坚信有可能总有一天不适合的用例；这也有可能造成我们应用于错误的加密货币资产估值方法，投资人组权重和派生策略，这样可能会对我们的利润产生根本性影响。因此，有适当厘清其中一些假设，来想到为什么比特币的独有特征需要协助我们从更加明确的层面更佳地解读市场基本面。多样的波动性首先，市场波动有有所不同的类型。

学术文献中可以看到各种变化形式，每种都有其独有的公式和局限性。比如，Jump-diffusion 模型。

“Jump”波动是由突发事件引发的。但是，“Diffuse”波动是资产标准交易模式的一部分，是其“常态”。

由此，我们看见，当我们假设更大的流动性将诱导价格波动时，我们在说道的是“Jump”波动。不过，“Diffuse”波动是一个更加固有的概念。标准偏差是最常用的波动计算方法，它通过对较小偏差所取平方来把大幅度波动的不平稳效应展开融合。但这高估了出现异常值的影响，这一般来说是“Jump”波动的结果。

随着交易量的快速增长，这些出现异常值可能会增加，从而造成误导性的向下倾斜的波动图。JP Koning明确提出了另一种计算方法(https://jpkoning.blogspot.com/2019/06/is-bitcoin-getting-less-volatile.html)，他用于的是与中位数的偏差而不是平均值，这增加了出现异常值的影响，表明出有更为固有的波动性。

现在让我们想到为什么不会这样。线索在用作评估比特币的方法当中。

基本价值比特币是当今市场上被交易的为数不多的“现实资产”之一，它的价格不是y由别的资产来确认的。更加最重要的是，它是一种没可见收益来源的“现实资产”。这使其很难估价。

对资产展开现金流挤压或在其寿命完结时的报酬，新手也可以计算出来出有资产的“公允价值”。比特币没现金流，也没“寿命落幕”，更加不用说可辨识的价值了。那么，什么推展了比特币的价值呢？关于这点，有许多观点。随着市场的发展，有些被拒绝接受，有些则被消逝。

不过，就目前而言，比特币价值的主要驱动因素是市场情绪：它的价值是市场尊重的。在没基本面的情况下，投资者企图搞清楚其他投资者是怎么想要的。黄金也是差不多的情况，因为它也是一种“现实资产”，没收益来源，其市场价值相当大程度上由市场情绪驱动。

那么，为什么它的波动性那么较低呢？原因在于“其显然上的不确定性”。功能叙述的不确认Mervyn King在他的书《The End of Alchemy》中说明说道，在“根本性的不确定性”下，市场价格不是由基本面要求的，而是由关于基本面的说明要求的。比特币是一项新技术，所以，我们还不告诉其最后的用途。每个人都有自己的观点，但是跟所有新技术一样，没有人能确认，这就使得对比特币的说词是星型的。

另一方面，黄金既谈不上新的也不是一门技术。它早已不存在了数千年，对其的众说纷纭并不是不确认的。市场情绪在其价值中起着最重要起到，科学家有可能还没有找到一种黄金既影响市场需求又影响价格的新用途。

但是它的“故事”早已被很好地拒绝接受，这让它的波动性很低。目前，比特币的基本面是其可说的点，而对其定位的叙述的不确认意味著其波动性不有可能在短期内减少。

比特币否总是波动而无法用于缴纳手段，价值储存呢？这对于其最后用途很最重要。反过来，这也不会影响怎么来叙述它，从而影响其估值和波动性，并影响其最后用途。随着行业成熟期和比特币作为替代资产类别的角色显得更为稳固，这种自我可持续的循环（Self-perpetutaing loop）将最后被超越。

但是在那之前，它的价格将之后由市场情绪推展，网卓新闻网，而市场情绪更容易受到对其功能定位的各种众说纷纭的影响，而这些众说纷纭毕竟根据其整体发展和市场情绪而构成的。

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